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即使这两天大医药股价开始走弱，跟许多公司的股价在这一轮大跌中都近乎腰斩比较，医药股的估值却仍然高高在上，这令人感觉到了一丝困惑，医药股的成长逻辑真的那么强大吗？我们回顾了大家当初看好医药股的几个逻辑：1．消费升级，随着经济的增长，收入的提高，患者用药的支出会提升，因此也会倾向于用更好的药品，如用三代胰岛素代替二代胰岛素，药品收入扩大。

六、广发宏观郭磊：边际上趋于稳增长和4月政治局会议相对照，七个细节显示本次会议边际上趋于稳增长。1）经济形势判断上由4月的“存在下行压力”变为“下行压力加大”。关于当前经济形势，4月政治局会议定调是“外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力”；而本次政治局会议强调“当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识”。2）指出“做好下半年经济工作意义重大”。本次会议在“要坚持稳中求进工作总基调”之前增加表述“做好下半年经济工作意义重大”。3）指出“有效应对经贸摩擦”，重提“六稳”。2018年底的政治局会议强调“六稳”，4月政治局会议因对一季度形势总结是“总体平稳、好于预期，开局良好”，所以没有再提“六稳”；而本次会议重提“六稳”，明确指出“有效应对经贸摩擦，全面做好‘六稳’工作”，显示外部环境的不确定性是政策考量之一。4）没有强调“结构性去杠杆”。4月政治局会议指出“坚持结构性去杠杆，在推动高质量发展中防范化解风险”，本次会议没有对应提法。5）强调“拓展扩大最终需求”和“扩大消费”。会议指出“深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费”。6）强调“稳定制造业投资”和基础设施“补短板”。一季度政治局会议的提法是“要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托”，本次会议指出“稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设”。7）提出“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”。会议指出“推进金融供给侧结构性改革，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，把握好风险处置节奏和力度，压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任”，即关于金融供给侧改革，强调的是增量部分，对于存量处理部分强调的是节奏和力度。但政策保持定力的特征亦比较明显，并没有大幅逆周期导向。1）会议对目前的经济指标定性，包含“合理区间”和“就业充分”。从历史规律看，政策特征有显著变化的逻辑一是经济增长滑出合理区间，二是就业压力较大，本次会议指出“主要宏观经济指标保持在合理区间”及“就业比较充分”，就基本排除了大规模逆周期政策的可能。

记者团此行还访问了新疆的扶贫搬迁点，走进村民家庭。尤多说：“这是我第一次来到新疆，我对乌鲁木齐的发展感到震惊。更让我震惊的是，此次采访还到了一些我认为比较偏僻的地方，那里也都发展得很好。”责任编辑：桂强你知道人大代表中的男女比例是多少吗？你又是否察觉到了这一比例背后的秘密呢？

2008年的危机要彻底走出至今也没有完全走出，因为全球性的需求不足，背后是供给侧在资本、劳动力、全要素生产率方面都有结构性的失衡。要破解这个问题，就需要我们国家习总书记提出“一带一路”这样一个以走出去来形成新的开放经济体这样一个新战略，来解决全球面临的供给侧的结构性的缺口这样一个失衡问题。这是从问题和格局方面。

“格力地产存货去化速度慢，周转率低于行业平均水平，这也在一定程度上增加了营业成本，从而影响了利润率。”一家证券机构的研究人员告诉财联社记者。三季报显示，报告期末格力地产存货 223.99亿元，而预收账款为15.16亿元，仅占存货余额的6.76%，低于行业平均水平。存货中包含华宁花园、格力香樟、格力广场、格力海岸在内的多个开发产品去化较慢，例如目前在开发的格力海岸项目开发周期为7-9 年。

三、广发策略：星火初现，秋寒将破此次会议政策定调再度转向中性偏宽松方向，整体符合市场预期。与4.19政治局会议相比，政策基调边际宽松：1）经济下行压力加大：当前会议判断“国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识”，前次会议判断“国内经济存在下行压力……必须保持定力”；2）政策基调转松：本次会议重提“六稳”、“保持流动性合理充裕”等论述；3）信用稳：本次会议强调继续“推进金融供给侧结构性改革”，并“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”，未提“去杠杆”；4）无须担心处置风险的风险：本次会议强调“把握好风险处置节奏和力度”、未提“坚决打好三大攻坚战”；5）房地产调控偏严厉：延续“房住不炒”，且明确强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。当前A股面临宽货币稳信用的组合。A股市场做多组合一共有三类：最佳：货币信用双宽如19Q1；次优：稳货币宽信用；再次：宽货币稳信用。当前A股市场的两大要点是：1）金融供给侧改革推进。本次会议政策定调完全符合金融供给侧改革的四大内涵：优化金融结构、降低融资成本、扩大金融开放、防范金融风险。金融供给侧改革有助于从降低广谱利率（改善制造业民企的融资条件）和修复长期风险偏好（把握好风险处置节奏和力度）两方面驱动“金融供给侧慢牛”，今年和去年相比最大的不同是稳信用而非紧信用，堵偏门（房地产融资条件收紧）同时开正门（用改革办法扩大消费、稳定制造业投资、实施补短板工程、加快新型基建）；2）6月美联储表态打开“预防式降息”周期将有助于增大中国货币政策腾挪空间。本次货币政策表述相较4.19政治局会议仅增添“保持流动性合理充裕”将降低市场对于中国央行跟随7月底美联储降息的预期，需要见到三大制约因素减轻（通胀、房价、汇率），预计降低融资成本更直接政策在Q4前期。